• YARIM ALTIN
    1.458,00
    % -0,40
  • AMERIKAN DOLARI
    8,1550
    % 0,27
  • € EURO
    9,7089
    % -0,14
  • £ POUND
    11,2284
    % 0,02
  • ¥ YUAN
    1,2454
    % 0,29
  • РУБ RUBLE
    0,1056
    % -0,32
  • BITCOIN/TL
    486883,690
    % -0,87
  • BIST 100
    1.393,24
    % -1,65
  • İhtiyaç Kredisi
  • Konut Kredisi
  • Taşıt Kredisi
  • Kobi Kredisi

Kredi tutarı 500'den büyük olmalı

Akbank İlk Çeyrek Finansal Görünüm Değerlendirmesi

Akbank İlk Çeyrek Finansal Görünüm Değerlendirmesi

Beklentilere koşut sonuçlar

Akbank, 2020 yılının birinci çeyreğinde bizim ve piyasa beklentisine koşut 1,31 mlr TL net kar açıkladı. Bankanın birinci çeyrekte ticari kredilerdeki daralma nedeniyle yekun kredi büyümesi %2,8 ile kol ortalamasının altında gerçekleşti. Birebir devirde banka TL öncülüğünde %10,6 orantısında güçlü mevduat büyümesi elde etti. Nemalardaki aşağı taraflı eğilim ile 1Ç’de bankanın gerileyen kredi getirilerine rağmen, artan (ç/ç:+%60,5) TÜFEX gelirleri net getiri gelirlerini desteklerken, LYY için bedel düşüklüğüne ait 871 mn TL karşılık sarfiyatı kaydetmesi ve 250 mn TL bağımsız karşılık ayırması net karı olumsuz etkiledi. Salgın nedeniyle artabilecek ekonomik riskler nedeniyle bankaların karşılık siyasetlerinde daha temkinli davranacağını düşündüğümüz için 2020 yılı risk maliyeti iddiamızı yükseltiyoruz. Vesair yandan, regülasyonlar nedeniyle banka için öngördüğümüz encümen gelirlerini de aşağı cepheli revize ediyoruz. Bu güncellemeler akabinde Akbank için 9,70 TL olan gaye fiyatımızı 8,50 TL’ye revize ederken, kısa vadeli “Endeks Üzeri Getiri” ve uzun vadeli “AL” teklifimizi değiştirmiyoruz.

Ticari kredilerdeki daralma nedeniyle yekun kredi büyümesi hudutlu kaldı – Akbank’ın 1Ç20’de nemalardaki aşağı istikametli trend ve artan yarışma nedeniyle TL ticari kredi hacmi %3,3 daralırken, tüketici kredilerinde ise banka %10,9 büyüme göstererek pazar hakkı kazandı. Öbür yandan, YP kredi hacminin birinci çeyrekte %4,2 daralması da yekun kredi hacmini olumsuz etkiledi. Sonuç olarak bankanın 1Ç’de kredi büyümesi %2,8 ile kesim ortalamasının altında gerçekleşti. Kredi portföyünün detaylarına baktığımızda, salgından en çok etkilenmesi mümkün turizm kesimine bankanın
sağladığı kredilerin yekun portföyüne nispeti %3,5 seviyelerinde konum alırken, ulaştırma & lojistik kesiminin kredilerdeki yükü %3,2, gayrimenkul bölümünün yükü ise %8,4 seviyelerindedir.

Banka 1Ç’de mevduat tabanını genişletmeye devam etti – Banka’nın 1Ç’de sonlu kredi büyümesine rağmen TL öncülüğünde yekun mevduat hacmi yılsonuna nazaran %10,6 yükseldi. Gerilemeye devam eden mevduat nema nispetleri ile bankanın fonlama kompozisyonunda mevduatın nispeti %64,2’ye ulaştı (2019: %63,2). Gayrı yandan, tıpkı periyotta banka vadesiz mevduat tabanını genişletmeye devam ederken, yekun kredi-mevduat orantısı %84 seviyesine güzelleşme gösterdi (2019:%91). Nisan ayında %85 çevirim orantısı ile 605 mn $’lık sendikasyon kredisi sağlayan bankanın mevduat dışı fonlamasında 1Ç itibariyle son 1 yıl içerisinde vadesi gelen meblağ 1,7 mlr $ mahal alırken, bankanın 10,5 mlr $ YP likiditesi bulunmaktadır. Ayrıyeten bankanın 2019 ahir %19,7 olan anamal yeterlilik rasyosu, 1Ç itibariyle BDDK’nın aldığı muvakkat tedbirler sayesinde %20,4’e çıktı. Bu tedbirler hariç baktığımızda, artan döviz kuru ve menkul kıymet değerlemelerinden kaynaklı zarar nedeniyle bankanın SYR’sinin %18,8’e gerilediğini görmekteyiz.

Regülasyonlar bankanın yarkurul gelirlerini olumsuz etkiledi – 4Ç19 ve 1Ç20’de devreye giren düzenlemeler nedeniyle bankanın 1Ç’de encümen gelirleri çeyreksel %8,2 düşüş, yıllık bazda ise sonlu değişim gösterdi. Bilhassa bu gelirler içerisinde eser bazında ödeme sistemleri ve para aktarımlarının regülasyon nedeniyle olumsuz etkilendiği görülmektedir. Başka yandan, getirilerdeki aşağı cepheli eğilime bağlı bankanın gerileyen kredi getirilerine rağmen, artan (ç/ç:+%60,5) TÜFEX gelirleri net getiri gelirlerine olumlu yansıdı. Lakin getiri indirimlerinin tesiri ile fonlama tarafında da maliyetler gerilemeye devam etti. Bankanın 1Ç’de net nema gelirleri beklentimize koşut çeyreksel %8,0 artışla 4,9 mlr TL seviyesinde gerçekleşirken, swap maliyetleri dahil net getiri marjı yatay seyretti.

LYY için bedel düşüklüğü nedeniyle ayrılan karşılık net karı baskıladı – Bankanın birinci çeyrekte TL’deki kıymet kaybının tesiri ile LYY (Otaş kredisi için kurulan şirket) için bedel düşüklüğüne ait 871 mn TL karşılık masrafı kaydetmesinin yanı sıra 250 mn TL özgür karşılık ayırması net karı olumsuz etkiledi. Banka idaresi makro iddialardaki mümkün aşağı cepheli revizyon sonucunda TFRS kaynaklı oluşacak karşılık masrafını, 2Ç’de gözden geçirmeyi planlamaktadır. Bu gelişme bankanın net risk maliyetini arttıracaktır. Canlı kalitesi açısından ise 1Ç’de intikaller bir evvelki çeyreğe nazaran hayli gerilerken, Takipteki Krediler Orantısı (TKO) konsolide bazda 10 bp artış ile %6,7’ye çıktı (solo: %7,4). Bu devirde banka küme 2 (%11,8) ve takipteki krediler (%58,2) karşılık orantılarını artırırken, yekun bağımsız karşılıkları 900 mn TL’ye ulaştı. Banka idaresi mahsusen etkin kalitesine ait artan yukarı cepheli riskler olduğunu belirterek 2020 yılı amaçlarında değişikliğe gitmedi. Ayrıyeten banka idaresi, kredi ertelemeleri nedeniyle, salgının etkin kalitesine üzerindeki tesirinin yılın 3.çeyreğinden itibaren görülmeye başlamasını öngörmektedir.

Değerleme ve teklif – Salgın nedeniyle artabilecek ekonomik riskler nedeniyle bankaların karşılık siyasetlerinde daha temkinli davranacağını düşündüğümüz için 2020 yılı risk maliyeti varsayımımızı yükseltiyoruz . Gayri yandan, regülasyonlar nedeniyle banka için öngördüğümüz encümen gelirlerini de aşağı istikametli güncelliyoruz. Böylelikle Akbank için 2020 yılı yukarı taraflı revize ettiğimiz karşılık sarfiyatları ile birlikte net kar iddiamızı 7,8 mlr TL’den 6,5 mlr TL (y/y:+%20,6)’ye güncelliyoruz. Banka için 9,70 TL olan amaç fiyatımızı 8,50 TL’ye revize ederken, kısa vadeli “Endeks Üzeri Getiri” ve uzun vadeli “AL” teklifimizi değiştirmiyoruz.

YASAL IKAZ

Burada mahal alan yatırım malumat, tefsir ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı kontratı çerçevesinde sunulmaktadır. Burada nokta alan tahlil ve tavsiyeler, icmal ve tavsiyede bulunanların şahsî görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize mütenasip olmayabilir. Bu nedenle, yalnızca burada bölge alan haberlere dayanılarak yatırım kararı verilmesi, beklentilerinize iyi sonuçlar doğurmayabilir.

Vakıf Yatırım