• YARIM ALTIN
    2.581,00
    % 0,73
  • AMERIKAN DOLARI
    13,5082
    % 0,18
  • € EURO
    15,2932
    % 0,07
  • £ POUND
    18,2040
    % -0,32
  • ¥ YUAN
    2,1331
    % 0,45
  • РУБ RUBLE
    0,1709
    % -1,73
  • BITCOIN/TL
    465802,122
    % -1,92
  • BIST 100
    %
  • İhtiyaç Kredisi
  • Konut Kredisi
  • Taşıt Kredisi
  • Kobi Kredisi

Kredi tutarı 500'den büyük olmalı

Akbank İlk Çeyrek Kar Analizi

Akbank İlk Çeyrek Kar Analizi

GERÇEKLEŞEN VE IDDIALAR

Akbank’ın 1Ç20 karı beklentilerin hafif altında kaldı, 2020 ve 2021 kar iddialarımızı bir ölçü aşağıya çekiyoruz

Akbank yılın birinci çeyreğinde TL 1,310mn solo bet kar açıkladı. Açıklanan kar rakamı piyasa ve bizim beklentimiz olan TL 1,339mn’un biraz altında kalmış durumda. Bankanın yıılıklandırılmış öz
kaynak karlılığı %10 seviyesinde gerçekleşti. Covid-19 salgınından sonra mevcut küme II ve III kredi karşılıklarının arttırılması, TL 250mn’luk bağımsız karşılık ayrılması ve Telekom kredisi (LYY) için geçen sene tüm yıl içim ayrılan karşılık kadar ölçünün yalnızca birinci çeyrekte ayrılması (TL 871mn), kar rakamını potansiyelinin epeyce altında gerçekleşmesine neden oldu. Karşılıkların
normalize olduğu bir ortamda bankanın karının TL 1.8 ile TL2 milyar aralığında gerçekleşebileceğini düşünüyoruz. Bankanın swap maliyetlerine nazaran düzeltilmiş net getiri marjı çeyrek bazında 16 baz yıllık bazda ise 133bps artmış durumda. Net getiri gelirlerinin bu olumlu gelişimi yanında tahsilatların ve iştirak eklerinin da birinci çeyrekte güçlü seyrettiğini görüyoruz. Net fiyat bve yarkurul gelirleri ise yeni düzenlemelerin ve güçlü baz tesiri sebebiyle yatay büyüme eğilimine girmiş durumda. Idare salgından sonra alışılagelmiş olarak yılbaşında ön gördüğü maksatlar iççin aşağı istikametli risklerin arttığını vurguladı. Özetlemek gerekirse sene başında beklenen %14-15 aralığındaki öz kaynak karlılık maksadı muhtemelen aşağı taraflı revize edilecek. Biz, daha evvel yaptığımız ve salgın tesirini içeren revizyonların üzerine 2020 ve 2021 karını bir ölçü daha aşağıya çekiyoruz. Buna karşın Akbank 2020 beklentilerimize nazaran 4.75x F/K ve 0.51 PD/DD ile süreç görüyor. Akbank için AL demeye devam ediyoruz.

Net nema marjı son çeyrekte 16 baz puan artış gösterdi

Münhasıran düşen fonlama maliyetleri ile TL kredi spredleirnin 70 baz puan artış göstermesi ayrıyeten TÜFEX gelirlerinin bu çeyrekte TL 647mn ile geçen çeyreğin TL 244mn üzerinde olması, swapa nazaran düzeltilmiş net nema marjını çeyrekte yaklaşık 0 baz puan yıllık olarak da 133 baz puan artmasına sebep oldu. Bununla birlikte bankanın yılın geri kalan kısmı için kredi büyüme kestirimini düşürmesi ve kredilerin yine fiyatlama tesiri ile marjların bundan sonraki çeyreklerde bu kadar kuvvetli seyretmeyeceğini söyleyebiliriz. Yıl başındaki 60 baz puan marj artış beklentimizi 40 baz puana indirdik.

Karşılık kalkanı güçlendiriliyor

Takibe atılan kredilerde birinci çeyrekte TL729mn üzere son beş çeyreğin en düşük seviyesi yakalansa da salgının getirebileceği riskler ile karşılıkların değerli ölçüde arttırıldığını görüyoruz.
Bunun yanında Akbank birinci çeyrekte TL 250 mn hür karşılık ayırırken, Telekom kredisi (LYY) için de TL 871mn karşılık ayırdı. LYY için ayrılan karşılık geçen yılın tümünde ayrılan karşılığa eşit durumda. Bunların dışında banka küme II ve III kredileri için karşılık orantılarını yükselterek gelecekteki muhtemel zıtlı yükünü de bir mealde hafifletmek istiyor. Sene başında 220 baz puan olarak öngördüğümüz net risk maliyetini (net şahsi karşılık/krediler) ise 280 baz puana çektik. Bu seviye 2019’a hayli yakın bir taraf binaenaleyh sene başında öngörülen karşılık masraflarındaki olağanlaşmaya geçiş süreci 2021’in 2. yarısı ve daha ötesine ertelenmiş gözüküyor. Bankanın solo takip orantısı 7.4% ile çeyrekte 15 baz puan artış gösterirken, 2. küme kredilerin yekun kredilere orantısı yaklaşık 100 baz puan azalmış durumda.

Fiyat ve encümen gelirleri yavaşlarken, faaliyet masrafları bir kerelik etiyle arttı

Fiyat ve yarkurul gelirleri mevzuat değişikliğinin tesiriyle yavaşlama gösterirken bankanın bu kalemde öngördüğü düşük haneli büyüme iddialarını de aşağı istikametli revize ettiğini görüyoruz. Faaliyet masrafları ise yeniden bir seferlik tesirlerle süreksiz olarak %20’nin üzerine çıkmış durumda lakin bunun sene sonuna yanlışsız %15 seviyelerine akıllıca gerileyeceğini görmekteyiz.

DEĞERLEME ÜZERİNDEKİ TESIR VE GÖRÜNÜM

Bankanın 4Ç19 sonuçlarının piyasada nötr tesir yapmasını bekleriz

Öteki bütün bankalarda da beklediğimiz üzere Akbank 2020 yılı beklentilerini aşağı cepheli revize etti. Yılbaşında beklenen %14-15 öz kaynak karlılığı için aşağı istikametli risklerin arttığının altı çizilirken banka idaresinin bu aşamada ihtiyatlı olması son aşama sıradan karşılanmalı. Salgının tesirlerini yansıttığımız revizyonlarımızdan sonra bankanın 1. çeyrek finansallarından sonra da kar beklentimizi bir ölçü daha aşağı cepheli revize ettik. Buna karşın banka 2020 yılında karını %20’nin üzerinde arttırıyor. Banka için AL tavsiyemizi koruyoruz. Sonuçların beklentilere yakın gerçekleşmesi ve idarenin 2020 gayelerinde aşağı cepheli revizyon yapması fiyatların içinde olduğunu düşündüğümüz için piyasa reaksiyonunun nötr olmasını bekliyoruz.

YASAL IKAZ

Burada taraf alan yatırım malumat, tefsir ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı kontratı çerçevesinde sunulmaktadır. Burada konum alan tefsir ve tavsiyeler, icmal ve tavsiyede bulunanların şahsî görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize makul olmayabilir. Bu nedenle, yalnızca burada yan alan haberlere dayanılarak yatırım kararı verilmesi, beklentilerinize iyi sonuçlar doğurmayabilir.

İş Yatırım