• YARIM ALTIN
    1.609,00
    % 0,06
  • %
  • %
  • %
  • %
  • %
  • BITCOIN/TL
    334671,405
    % -2,59
  • BIST 100
    1.391,64
    % 2,27
  • İhtiyaç Kredisi
  • Konut Kredisi
  • Taşıt Kredisi
  • Kobi Kredisi

Kredi tutarı 500'den büyük olmalı

Fed sıfır faiz konusunda “sözlü yönlendirme” yapacak mı?

Fed sıfır faiz konusunda “sözlü yönlendirme” yapacak mı?

Fed Lideri Jerome Powell nema orantılarını halihazırda sıfıra çekmiş olabilir; lakin ne kadar müddet orada kalacaklarına ait daha çokça açıklama yapıp yapmama konusunda bir karar vermesi gerekiyor.

ABD’de merkez bankacıları koronavirüs nedeniyle büyük ölçüde örtük olan bir iktisada likidite desteği sağlamak için acil durum borç verme imkanlarıyla uğraşıyorlar. Lakin ağır geçen bu devir siyaset yapıcıları daha sıradan devirlerdeki birincil gayeleri olan borçlanma maliyetlerinin nerede belirleneceği tartışmasından uzaklaştırdı.

Powell ve Birleşik Açık Piyasa Komitesi’ndeki (FOMC) vesair siyaset yapıcıların o tarafta vermesi gereken kıymetli bir karar var. Getirilerin bu ölçüde düşük olduğu bir evvelki periyotta alınan ders, o noktada ne kadar mühlet beklemeyi planladıkları konusunda net olmalarının iktisada sağlanacak azami yarar için değerli olduğu.

İşte bu nedenle getirilerin gelecek patikasına ait yönlendirme, büyük bir ihtimalle Salı günü başlayacak iki günlük FOMC toplantısındaki konuşmanın bir kesimi olacak.

Washington’da Evercore ISI yönetici yardımcısı Krishna Guha, “Güçlü bir toparlanma beklentilerini artırmak ve işletmeleri yalnızca maliyet azaltıp bekle gör duruşuna yönlendirmeden kredi piyasası programlarında ek borçlanmaya ikna etmek için Fed’in olabildiğince hızlı bir formda güçlü kelamlı yönlendirme taahhütlerinde bulunması kıymetli.” dedi.

FOMC, 15 Mart’ta gecelik borçlanma maliyetlerini neredeyse sıfıra indirdiğini açıklarken “Ekonominin son vakaların tesirini atlattığı ve maksimum istihdam ile fiyat istikrarlı gayelerine döndüğü konusunda itimat duyana kadar, getirilerin orada kalacağını” söylemişti.

Yükselen işsizlik

Koronavirüsün yayılmasını engellemek için o zamandan bu yana iktisadın büyük kısmının kapanmasıyla birlikte milyonlarca kişi işini kaybetti. Son datalar ABD’de işsizlik nispetinin bu ay yüzde 20’ye yükselmiş olabileceğini gösteriyor. Bu rakam 2008 buhranı sonrasında karşılaşılanın iki katı.

Bankanın 15 Mart’taki açıklamasının çok ziyade tahlile açık olduğunun altını çizen New York Fed eski yetkilileri Guha ve Simon Potter, FOMC’nin işsizlik nispetini en az yüzde 4’e geri dönene kadar getirisi sıfırda tutacağına ait açık bir taahhütte bulunmasına ait bir teklif kaleme aldılar. Teklifi bir adım ileri taşıyarak Fed’in tıpkı hengamda 2020 başından beri olan ortalama pahalılık yüzde 2.5’e yükselinceye kadar sıfır getiri taahhüdünde bulunması gerektiğini söylediler. 

Tüm bunlar merkez bankasının erken bir sıkılaştırmaya gitmeyeceği iletisini vererek uzun vadeli fazilere yansıyacaktır. Böylelikle son ekonomik daralmayı takip eden uzun ve yavaş büyüme periyodunu bozan siyaset günahlarından kaçınılmış olabilir.

Fed’in getirileri en son sıfıra indirdiği 2008 yılında geniş ölçelik tahvil alımlarıyla finansal sisteme nakit pompalamaya başlarken, başka yandan siyaset yapıcılar süratli bir çıkış stratejisi beklentilerine yönelmişti. İşsizlik çok yüksek olsa da pahalılık için tasa ettiler. Yatırımcılar bunu biliyordu ve sonuç olarak uzun vadeli borçlanma maliyetleri toparlanmanın birinci yıllarında Fed fonlama nemasının sıfıra bağlanmış olmasına rağmen yüksek kaldı.

Evans Kuralı

FOMC Aralık 2012’de işsizlik orantısı yüzde 6.5’in altına gerileyene ya da pahalılık yüzde 2.5’in üzerine çıkana kadar nemaları düşük tutacağına ait bir yönlendirme yayınladı. Chicago Fed Yöneticisi Charles Evans’ın vesair siyaset yapıcıları böyle bir strateji belirlenmesi konusunda ikna etmeye çalışması nedeniyle buna “Evans Kuralı” dendi.

Laf konusu periyotta işsizlik yüzde 7.9 idi. Fed yetkilileriyse pahalılığı tetiklemeden bunalım öncesi periyottaki yüzde 4.5’e dönülebileceğine büyük ölçüde inanmıyordu. Zira doğal işsizlik nispeti iddiaları yükselmişti.

Bu durumun gerisinde yatan fikir, derin resesyonun patronların aradığı becerilerle işsizlerin sahip oldukları arasında yapısal bir uyumsuzluk oluşturduğu idi. Bu, kısmen, pahalılık yükselişe geçmese bile Fed’in Aralık 2015 ile Aralık 2018 arasında birkaç defa getiri artırmasının nedenidir.

Mekansız dehşetler

Beceri uyumsuzluğunun pahalılıkta yükselişe neden olacağı endişeleri temelsiz kaldı. İşsizlik orantısı koronavirüs öncesinde Şubat’ta yüzde 3.5’e geriledi. Patronlar yeni istihdamı muhtaçlık duyulan becerilere nazaran eğitime yöneldiler. Velev cürüm kaydı olanlar ya da uyuşturucu testinden geçemeyenler üzere daha evvelce uzak durulan iş gücü kısımlarına ilgi gösterdiler. Pahalılık ise 2012’den beri çoklukla olduğu gibi Fed’in yüzde 2’lik amacının altında kaldı.

Bu, Powell ile siyaset yapıcıların üzerine eğilmeye açık olduğu bir problemdi. 2018’de siyaset çerçevesi için bir kıymetlendirme başlattılar. 2019 boyunca memleket çapında “Fed Dinler” tertipleri yapıldı ve insanlardan geri bildirim toplandı. Bu sürecin en büyük çıkarı ekonomiyi çetin periyotlarda desteklemeye yönelik nemalarla ilgili olarak güçlü laflı yönlendirme sunulabilme gücü oldu.

Bu hafta yapılacak içtima komitenin ne söyleneceği konusunda uzlaşması için çok erken olabilir. Düşük nemaların finansal istikrarsızlığa nasıl yansıyacağına ait kaygılarla nasıl başa çıkılacağına yönelik kaygıların hala sürüyor olması mümkün. Içtima tutanaklarına nazaran bu husus Ocak’ta enine uzunluğuna konuşulmuştu.

Basın Içtiması

Güçlü bir laflı yönlendirme için şimdi çok erken olmakla birlikte bu soru, Fed’in açıklamasının yayınlanmasından yarım saat sonra yapılacak Powell’ın basın içtimasında muhtemelen gündeme gelecek. Bu da Fed Lideri’ne sahneyi Haziran’daki bir sonraki Fed içtiması için hazırlayacak.

Böylelikle, Washington merkezli mütalaa kuruluşu Center for Equitable Growth makroekonomik siyaset yöneticisi Cladia Sahm’a nazaran Fed’in gayeleri ve taahhütleri kamu tarafından daha düzgün anlaşılacak. Eski Fed ekonomisti Sahm, ayrıyeten, bunun FOMC’nin karar alma sürecine olumlu tesir edebileceğini ve “bir çerçeve verdiğini” söyledi. Sahm, koronavirüsten evvelki yıllarda Fed’in bir manada başının karıştığını tabir etti.