Mohamed El Arian:  Piyasa ve ekonomistler coronavirüs hakkında aşırı iyimser

Corovirüs salgınının acı gerçekleri ve hala “V” formunda toparlanma bekleyen piyasa iştirakçileri ve ekonomistlerin kanıları arasındaki uçurum …

0 0

Corovirüs salgınının acı gerçekleri ve hala “V” formunda toparlanma bekleyen piyasa iştirakçileri ve ekonomistlerin kanıları arasındaki uçurum daraldı, lakin hala yatırımcılar için yavuz ikilemler oluşum edecek boyutta.

Yatırımcıların başındaki sorular ne kadar kolay cevaplanırsa, finansal istiktrarı bozacak şokların yaşanması ihtimali o kadar azalır.

Optimist ekonomistler evvel 1Ç2020’de “ani duruş”, akabinde 2Ç2020’den itibaren süratle toparlanmaya oynadılar. Artık senaryo 2Ç2020’de de daralma, akabinde süratle toparlanma. Lakin bu projeksiyonlar  salgının uzaması ihtimali ve salgın bittiğinde iktisatta “start” butonuna basmanın kolay olmayacağını kapsamıyor.

Büyük şirketler artık 2020 için kar iddiası veremiyor. Birçok muhtaçlık olursa diye tam nakit akımları zayıflarken yeni krediler aldılar. Bu arada, kredi kademelendirme kuruluşlarından da sağanak üzere not indirimleri yağmaya başladı.

Büyük şirketlerin tahvil ihraçları Fed’in cömertçe para basması ve 2008 buhranında aklına dahi getiremeyeceği yeni bono-tahvil alım programları sayesinde sahipsiz kalmadı. Ancak, sonuçta işten çıkarmaları da engellemedi. Son 3 data haftasında ABD’de birinci işsizlik müracaatları 17.7 milyon oldu.

İşten çıkarmalar ve hala çalışanlar için farz fiyat indirimleri hane halklarının harcama davranışlarını uzun soluklu olarak değiştirebilir. Büyük Buhran esnasında şahit olduğumuz tavırlı davranma refleksi yine ortaya çıkabilir.

Konsensus ekonomik iddialar tüketici davranışlarındaki bu bozulmanın kalıcı olacağı ihtimalini dikkate almıyor. Bu senaryoda, analistlerin kote şirketler için kar kestirimleri de havada kalır. Aileler tüketmezse, şirketler satamaz.  Ayrıca, havada uçuşan kestirimler, uzun sürecek bir riskten kaçınma periyodunu, devletin şahsi dala zarurî müdahalesinin sonuçlarını ve en kritiği çok sayıda şirketin iflası mümkünlüğünü da dikkate almıyor.

Stratejist ve ekonomistlerin şiddetli optimist öngörülerinin gerisinde 2008’den bu yana ortaya çıkan “hakim psikolojinin” büyük tesiri var. O buhrandan bu yana Fed ne vakit piyasalar sıkışsa yardıma koşarak, yatırım risklerini azalttı.

Para ve maliye siyasetlerinin bu salgında ne kadar yararlı olabileceği hususunda da bir baş karışıklğı var. Bu siyasetler likidite sıkışıklığına ve piyasa paniklerine ilaç olabilir. Gelgelelim, konkordato ve iflasları yahut zayıf devletlerin borç temerrütüne düşmesine karşı  fayda sağlamazlar.

Bu çerçeveyi göz önünde bulundurarak, salgın sonrasının yeni yatırım yerküresine hazırlıklı olmalıyız. Yatırımcıların “kalite” arayışı şimdiden başlamalı.

Öncelikle, yüksek kaldıraçlı şirketlerin payları ve ödemeler istikrarı durumu zayıf  ülkelerin menkul kıymetlerinden çıkılmalı. Nakit birikimi olan, mütevazi ölçüde kısa vadeli borç taşıyan ve salgın sonrası nakit akımını koruyabilecek şirket ve devletler portföye dahil edilmeli.

Şirketler özelinde, tedarik zincirlerini üretim merkezlerine yakın noktalara taşıyanlar, küreselleşmenin yavaşlamasından yararlanacaklar ve işini kısa müddette karlı biçimde sanal yerküreye taşıyabilecek olanlar tercih edilmeli.

Nihayetinde, salgın sonrasında batık şirket ve devletlerin tahvillerinde fırsatlar çıkacak. Bir çok şirket hayatta kalmak için kelepir behre ve yüksek getirili tahvil satmak zorunda kalacak. Yatırımcıların bu fırsatlardan yararlanmak için portföylerinde olağanın üstünde nakit tutmaları sağlıklı olur.

El Arian’ın Financial Times’da yayınlanan “Markets and economists are still too upbeat on coronavirus” başlıklı makalesinden kısaltılmış tercümedir.

Not indirimleri gelmeden Borsa’da fırsat yok

Kıbrıs İktisat Bankası: Çanlar gelişmekte olan devlet para üniteleri için çalıyor

Economist Intelligence Unit:  Yeni devlet iflasları gündeme gelecek

JP Morgan:  Borsalarda fasit daireye hazır olun

Happy
Happy
0 %
Sad
Sad
0 %
Excited
Excited
0 %
Sleepy
Sleepy
0 %
Angry
Angry
0 %
Surprise
Surprise
0 %

Average Rating

5 Star
0%
4 Star
0%
3 Star
0%
2 Star
0%
1 Star
0%

Bir cevap yazın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak.